Отток капитала - хорошо или плохо?

Открою вам небольшой секрет, о котором никто наверное не напишет в ответах к этому вопросу. Отток капитала тесно связан с экспортом и импортом. Если оценивать отток или приток капитала по методологии платежного баланса, то отток будет наблюдаться до тех пор, пока страна является чистым экспортером товаров услуг. Другими словами, если страна продает больше товаров, чем покупает товаров за рубежом. Если же импортирует больше, чем продает всем остальным странам, то капитал будет приходить в страну. Понять это не трудно.

Есть такая известная формула, которая называется основным уравнением макроэкономики, или тождеством системы национальных счетов:

Y = C + I + G + NX

Ее можно найти в любом учебнике по макроэкономике. Слева написан произведенный ВВП, который обозначается как Y. Он равен сумме доходов, которые зарабатывают все собственники первичных факторов производства. Работники являются собственниками труда и получают заработную плату. Владельцы капитала получают процент, фактически прибыль плюс амортизация капитала. Именно труд и капитал формируют в итоге стоимость всего конечного произведенного продукта. Стоимость промежуточного сырья и материалов не учитывается, чтобы избежать двойного счета в каждом звене производственной цепочки. Вот здесь я объяснял как устроен подсчет.

Справа написаны расходы в экономике на разные цели. C – это конечные расходы потребителей. I –   это инвестиционные расходы фирм. G – государственные расходы. NX – чистый экспорт, то есть разница между экспортом и импортом. Понятно дело, что доходы равны расходам. Сколько потратили одни, столько заработали другие. Это называется моделью круговых потоков. По сути дела это бухгалтерия с двойной записью.

Теперь немного математических трюков. Преобразуем эту формулу, вычтя из обеих частей C, I и G.

(Y – C – G) – I = NX

Обратите внимание, что в скобках стоит разница между всеми доходами в экономике и всеми неинвестиционными расходами, то есть в скобках записаны сбережения. Что не потребили, то сберегли. Выходит

S - I = NX

Теперь слева получился отток капитала, а справа чистый экспорт, он же торговый баланс. Если сбережения больше инвестиций внутри страны, то разница уходит за рубеж, так как внутри страны она не используется. Тогда экспорт будет больше импорта, то есть NX>0 и S>I. Получается, что отток капитала всегда сопутствует чистому экспорту, а приток чистому импорту. Интуитивно это означает, что наша страна условно дает взаймы остальному миру, чтобы он покупал наши товары. Условно потому, что займы являются решением не только и не столько правительства, сколько всех действующих в экономике лиц. (Замечу, что при выводе этой формулы я пропустил некоторые детали, которые на суть не влияют. Например, не выделил чистые факторные платежи.) Теперь перепишем это формулу чуть иначе:

NX + (I-S) = 0

Это и есть формула платежного баланса страны в упрощенном виде. Первое слагаемое — это торговый баланс, или сальдо текущих операций. Если страна больше экспортирует, то говорят, что у нее положительный торговый баланс с внешним миром; иначе положительное сальдо операций по текущему счету. Второе слагаемое представляет счет движения капитала. Терминология аналогична. В сумме всегда получается ноль — это следствие двойной бухгалтерской записи.

Представим, что мы страна-экспортер. Как относится к оттоку капитала? В целом нейтрально, так как все зависит от ситуации. Например, мы экспортируем много сырья, но у нас в стране плохой инвестиционный климат. Тогда доходы от продажи нефти будут оседать в другой стране. Будет отток капитала и положительное сальдо торгового баланса. Если бы инвестиционный климат был хорошим, то мы могли бы покупать больше иностранного оборудования и тогда импорт бы вырос, а отток капитала упал бы.

Однако возможна и противоположная ситуация. Инвестиционный климат хороший, но наши компании осуществляют экспансию на мировой рынок. При свободном движении капитала инвестиции идут туда, где выгодно, и это не обязательно плохо для нас. Например, нашим компаниям могут быть нужны уже готовые производства, которые дешевле купить, чем построить самим. Могут быть производства, которые нельзя организовать в нашей стране из-за климата или отсутствия сырья.

Как вы понимаете, причин оттока может быть очень много, и оценивать их можно по-разному. Нужно раскладывать общую сумму на слагаемые. Бывают чисто спекулятивное движение капитала, когда во время экономического подъема краткосрочные инвестиции приходят на фондовый рынок какой-либо страны, а при малейших признаках спада моментально уходят.