Внутренняя норма доходности (IRR): определение, формула и применение в бизнесе и маркетинге

Плюсы и минусы IRR

Преимущества показателя:

• Универсален: применим для любых проектов — от строительства до маркетинга, разного масштаба и длительности.
• Выражается в процентах, что удобно для сравнения с другими вариантами вложений — например, с процентной ставкой по депозиту, стоимостью капитала компании.
• Учитывает временную стоимость денег (100 ₽ сегодня ценнее, чем 100 ₽ завтра).
• Помогает сопоставлять проекты по эффективности.
• Ориентирован на доходность, а не на абсолютную прибыль.
  

Недостатки:

• При нестандартных денежных потоках может давать несколько значений или быть неинтерпретируемым. Например, если денежные потоки меняют знак с «+» на «−» и обратно, уравнение может иметь несколько решений.
• Не показывает абсолютный масштаб прибыли — малый проект с высокой IRR может быть менее выгодным, чем крупный с меньшей IRR.
• Чувствителен к точности прогнозов.
• Не учитывает риски и стоимость капитала.
• Не учитывает реинвестирование: предполагается, что все промежуточные доходы реинвестируются по ставке IRR, что часто нереалистично — особенно для проектов с очень высокой IRR.

Ограничения применения

Показатель IRR полезен, но не универсален. Если проект имеет неравномерные потоки (например, после запуска требуются дополнительные расходы), лучше использовать модифицированный показатель — MIRR. Он учитывает реальную доходность реинвестирования средств и даёт более точную оценку.

Также важно сопоставлять IRR с WACC (средневзвешенной стоимостью капитала). Если IRR лишь немного выше WACC, проект может оказаться невыгодным.

Зачем используют IRR

• Сравнение проектов — выбор более эффективного варианта. При прочих равных проект с более высокой IRR предпочтительнее.
  
• Принятие инвестиционных решений (решений о запуске проекта). Если IRR меньше стоимости капитала (WACC) или целевого показателя доходности (Hurdle Rate), проект считается приемлемым.
• Прогнозирование окупаемости — помогает оценить скорость возврата вложений. IRR используется для оценки привлекательности доходности проекта, которая косвенно может указывать на потенциальную скорость генерации стоимости, но не является прямым измерителем скорости возврата первоначальных инвестиций. Эту задачу выполняет другой показатель — срок окупаемости (Payback Period).
  
• Маркетинг — расчёт эффективности рекламных кампаний и моделей LTV.

Формула и способы расчёта

Формула:

Где:

• CFt — денежный поток в период t
  
• r — искомый показатель IRR
  
• n — число периодов
  

Способы расчёта IRR

1. Ручной расчёт по формуле. Используется при небольшом числе периодов. Путём подбора ставки дисконтирования проверяют, при каком значении показатель NPV становится равным нулю. На практике это редко делают вручную, так как метод требует множества итераций.
2. Расчёт через финансовую модель. IRR чаще рассчитывают в Excel или Google Sheets с помощью встроенной функции =IRR()/ВСД() или =XIRR(). Также применяются BI-системы и онлайн-калькуляторы.

То есть точной «закрытой» формулы для мгновенного вычисления IRR не существует — всегда используется итерационный метод.

Способ 1: ручной расчёт по формуле

Ручной расчёт IRR используется только в простых случаях — когда проект состоит из одного вложения и нескольких равномерных поступлений.

Пример:

Компания инвестирует 100 000 ₽ в проект и планирует получать по 40 000 ₽ ежегодно в течение трёх лет.

Формула:

Дальше подбираем ставку r:

• При r = 10% → NPV = −100 000 + 36 363 + 33 058 + 30 053 = −526 (почти 0)
• При r = 9,8% → NPV ≈ +120 (чуть выше нуля)

Таким образом, IRR проекта ≈ 9,8–10% годовых.

Такой метод хорош для учебных задач и небольших расчётов «на коленке». Но для реальных проектов с десятками потоков удобнее применять электронные таблицы и модели.

Способ 2: расчёт через финансовую модель

В реальных условиях IRR редко считают вручную, потому что денежные потоки могут быть неравномерными, а количество периодов — десятки. В таких случаях используют финансовые модели и инструменты автоматического расчёта.

1. Excel и Яндекс Таблицы

В них встроены специальные функции:

• =IRR(values) или ВСД — рассчитывает внутреннюю норму доходности по заданному ряду денежных потоков
• =XIRR(values, dates) — позволяет учитывать точные даты поступлений и расходов, что удобно для проектов с нерегулярными потоками

Пример: если в ячейках A1:A5 записаны денежные потоки проекта (−100 000; 30 000; 35 000; 40 000; 45 000), то формула =IRR(A1:A5) вернёт IRR проекта.

2. Финансовые калькуляторы и BI-системы

Программы вроде Power BI, Tableau, 1С или специализированные приложения для финансового моделирования (FinmodelLab, Fincase) позволяют рассчитывать IRR автоматически, включая сценарный анализ (оптимистичный, базовый и пессимистичный варианты).

3. Онлайн-сервисы

Существуют бесплатные и платные онлайн-калькуляторы IRR, которые упрощают расчёты для стартапов или малых бизнесов. Достаточно ввести ряды притоков и оттоков, и сервис выдаст показатель IRR вместе с графиками окупаемости.

Этот способ считается наиболее удобным: он экономит время, исключает ошибки подбора ставки вручную и позволяет легко адаптировать модель под новые данные.

Практический пример: как посчитать IRR в таблице

Предположим, у компании есть проект с такими денежными потоками:

• Год 0 (инвестиции): −500 000 ₽
• Год 1: +150 000 ₽
• Год 2: +200 000 ₽
• Год 3: +250 000 ₽
• Год 4: +300 000 ₽

Расчёт вручную (итерационный метод)

Подставляем потоки в формулу NPV и подбираем ставку r, при которой NPV = 0:

После нескольких итераций получаем: IRR ≈ 25% годовых.

Расчёт в Excel или Яндекс Таблицах

В таблице указываем денежные потоки по годам. Затем применяем формулу.

Таким образом, проект приносит в среднем 25% годовых, и это можно сопоставить с альтернативными вложениями (например, банковскими депозитами или доходностью облигаций).

Какой показатель IRR считается хорошим

Стабильные корпоративные проекты (расширение производства, выход на новый регион) — 15–25%+ годовых. IRR должна в 1,5–2 раза превышать стоимость капитала (WACC) компании, которая сейчас редко бывает ниже 10–12%. IRR в 10% уже не интересна большинству акционеров.

Прямые инвестиции (Private Equity) в зрелый бизнес — 25–35%+ годовых. Инвесторы покупают долю в бизнесе с целью его масштабирования и продажи через 3–7 лет. Требуют высокую премию за низкую ликвидность и операционные риски.

Венчурные инвестиции в стартапы на ранних стадиях (Seed, Series A) — >50% годовых, а целевая IRR часто 80–100%+. Из-за колоссального риска (9 из 10 стартапов проваливаются) венчурные фонды aiming for home runs — проекты, которые окупят все их неудачи.

Спекулятивные или high-risk проекты (криптовалюты, отдельные высокорисковые ниши) — 100%+ годовых. Инвесторы осознанно идут на очень высокий риск полной потери капитала в надежде на сверхдоходность.

Главное условие: IRR должна быть выше WACC и доходности альтернативных вложений.

Сравнение с другими метриками

Применение IRR в маркетинге

IRR используют для оценки рекламных кампаний:

1. Подсчёт окупаемости рекламы и оценка долгосрочных маркетинговых проектов. Например, внедрение CRM-системы, запуск программы лояльности. Здесь затраты растянуты во времени, а доходы поступают в будущем — идеальный кейс для IRR.
2. Применение в Яндекс Директе — помогает оценить вложения с учётом повторных заказов и LTV.
   
3. Сценарный анализ — расчёт показателя для оптимистичного, базового и пессимистичного вариантов.
4. Оценка отдельных рекламных каналов. Можно рассчитать IRR для инвестиций в запуск кампании в разных каналах и выбрать канал с наибольшей потенциальной доходностью.
5. Сравнение креативных стратегий — A/B-тестирование двух вариантов рекламы с разным бюджетом и прогнозируемым откликом. Можно оценить, у какой стратегии IRR выше.
6. Обоснование маркетингового бюджета. Перед руководством можно не просто отчитаться о сумме затрат, а показать ожидаемую доходность (IRR) от этих инвестиций в маркетинг и сравнить её с другими вариантами вложения средств компании.

Пример: если кампания стоит 200 000 ₽, приносит 150 000 ₽ от первых заказов и 120 000 ₽ от повторных, её IRR составит 18% годовых — это выше стоимости капитала, а значит, вложения оправданы.

Рекомендации

• Сравнивать IRR с NPV, ROI и сроком окупаемости.
• Проверять реалистичность потоков и строить несколько сценариев.
• Всегда сопоставлять IRR с WACC.
• Для сложных проектов использовать MIRR.
• Применять IRR в маркетинге для расчёта окупаемости кампаний.

Заключение

IRR — мощный инструмент оценки инвестиционных и маркетинговых проектов. Он показывает доходность вложений, помогает выбрать между сценариями и сравнить проекты.

Однако его нельзя использовать в одиночку: для надёжного анализа важно учитывать NPV, ROI, WACC и риски. В связке с другими метриками IRR превращается в удобный инструмент стратегического планирования и помогает принимать более взвешенные решения.

Дополнительные материалы